產(chǎn)業(yè)記錄(不作為當前買(mǎi)賣(mài)的基礎)
房地產(chǎn)業(yè)有很強的周期屬性，整個(gè)地產(chǎn)周期包括銷(xiāo)售-新開(kāi)工-施工-竣工。
出生后的階段，又稱(chēng)完成期。就完工后各個(gè)行業(yè)的進(jìn)場(chǎng)次序來(lái)說(shuō)，竣工首先是從封頂開(kāi)始，涉及玻璃、電梯；其后是PVC管材；然后裝修階段拉動(dòng)板材、涂料、石膏板、五金等行業(yè)的消耗，交房后軟裝階段的家電、家紡(床上用品)等行業(yè)需求明顯上升。
另外，下游產(chǎn)品的變化值得關(guān)注，也間接帶動(dòng)了該產(chǎn)業(yè)鏈上游有色、化工等行業(yè)的發(fā)展。
以往跑贏(yíng)萬(wàn)得全A相對收益概率看：第一行業(yè)，家用電器>輕工/建筑材料/紡織。細胞學(xué)行業(yè)方面，排名前五位為主要。
白電器/定制家具>家紡/鋁/陶瓷/涂料漆等。
根據房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)周期理論，竣工銷(xiāo)售周期一般存在2-3年的延后性，2020年疫情導致竣工周期相對延遲，全年同比下降3.1%。走勢上，單月竣工面積同比增幅從4月開(kāi)始反彈，9-11月進(jìn)入快速增長(cháng)階段，12月作為傳統竣工月，月度同比實(shí)現正增長(cháng)。因此，單從竣工趨勢來(lái)看，后周期行業(yè)至少有半年的固定分紅期。
(1)2016年中期，我國商品房銷(xiāo)售達到新一輪高峰，2019年中期竣工回暖，在2020年受疫情影響竣工中斷的背景下，2021年國內竣工周期將更加強烈。另外，2020年下半年美國新屋銷(xiāo)售開(kāi)始回暖，2021年有望迎來(lái)中美房地產(chǎn)周期的共振。
(2)期房預售比例的提高、精裝修滲透率的提高以及房企高周轉率(房企融資緊縮等房住不炒類(lèi)的政策影響)是本輪房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)周期中出現“遲到”的主要因素，此前“預售-竣工”周期為3年以上。(因此，去年初市場(chǎng)炒作預期，今年仍在兌現)
綜合來(lái)看，2020年下半年到2021年上半年，相應的竣工高峰(最快、最好的時(shí)期，這也是目前的短期邏輯)。
但是值得注意的是，從土地購置情況來(lái)看，三道紅線(xiàn)出臺后的成交額明顯下降，這是總投資減少的一個(gè)重要原因，同時(shí)也預示著(zhù)2021年投資增長(cháng)可能會(huì )進(jìn)一步放緩。后半部分以土地供給狀況為主，如果沒(méi)有太大突破，2021年商品房銷(xiāo)售面積增長(cháng)速度也會(huì )下降，但銷(xiāo)售額仍有望增長(cháng)。
(3)為何房地產(chǎn)后周期，將重點(diǎn)放在家居和建筑材料行業(yè)？
產(chǎn)業(yè)格局與趨勢：近5年以及未來(lái)5-10年家居消費建材行業(yè)集中度加速提升，具體——
一是消費升級的趨勢，從使用需求向美觀(guān)、健康、品牌等方面的提升；
交通環(huán)境改善、品牌拓展和渠道下沉創(chuàng )造了有利條件；
隨后紅星美凱龍、居然之家等連鎖賣(mài)場(chǎng)與品牌家具建材關(guān)系緊密，渠道集中下沉推動(dòng)品牌集中下沉；
在傳統的行業(yè)監管趨嚴，以及耐用性、美觀(guān)、環(huán)保的要求下，對研發(fā)的投入越來(lái)越多，同時(shí)精裝修的趨勢下，中小廠(chǎng)商失去了成本優(yōu)勢；
摘要：在2021房地產(chǎn)周期結束后，業(yè)績(jì)紅利期前提下。
房地產(chǎn)后周期的進(jìn)步關(guān)系，建筑材料先于家庭，估價(jià)高于家庭。成長(cháng)性的邏輯可以參照建材行業(yè)，就算是邏輯了。
歐派家居(家裝定制第一品牌，全國布局領(lǐng)先優(yōu)勢)
自定義家庭在品類(lèi)擴展的初期，更多的是以定制櫥柜和定制衣柜為主，伴隨著(zhù)存量時(shí)代的到來(lái)，以及消費群體的年輕化、個(gè)性化、個(gè)性化需求，以歐派、索菲亞、尚品宅配為代表的定制家居企業(yè)從定制衣柜和定制衣柜為主，以及消費群體的年輕化、個(gè)性化、一站式需求，以歐派、索菲亞、尚品等為代表的定制家居企業(yè)從定制衣柜和定制衣柜為主。增加品種，提高客單價(jià)，有效提升坪效，提高渠道效率。
柜面：2020年B端TOP5品牌集中度有所回升，訂制訂單增多，市占率前三甲公司，以歐派、志邦、金牌(按收入排名)；
1994年歐派進(jìn)軍整體櫥柜，2003年進(jìn)軍整體衛浴，2005進(jìn)軍定制衣柜，2010年進(jìn)軍定制木門(mén)，2015年進(jìn)軍全屋定制，2017年進(jìn)軍整體軟裝，有較強的先發(fā)優(yōu)勢；
在2003年進(jìn)軍定制衣柜之后，2014年進(jìn)軍定制櫥柜，2017年進(jìn)軍定制木門(mén)和窗簾；
箱龍二志邦，1998年進(jìn)軍櫥柜，2015年進(jìn)軍定制衣柜和全屋定制，龍頭具有先發(fā)優(yōu)勢。
歐派住宅
主營(yíng)：櫥柜40%(行業(yè)龍頭)+衣柜40%(行業(yè)龍頭)+木門(mén)衛浴10%+其他。
產(chǎn)業(yè)空間與趨勢：家具制造業(yè)2016年實(shí)現銷(xiāo)售收入8560億元，產(chǎn)量7.9億件；家具制造業(yè)整體規模有望達到萬(wàn)億左右。自定義家庭屬于細分領(lǐng)域，本質(zhì)上是對傳統手工和手工制作的家庭替代，能夠滿(mǎn)足個(gè)性化需求的差異，提高空間的利用率和美觀(guān)性，更切合個(gè)人需求?，F在定制家居的普及率為36%，對標韓國仍有較大提升空間。分體定制櫥柜已進(jìn)入成熟期，滲透率達60+%，定制衣柜滲透率32%，還有很大的提升空間。(定制家居從本質(zhì)上說(shuō)是工業(yè)化對手工業(yè)的替代，背后的邏輯是工業(yè)化的家庭在產(chǎn)品價(jià)格、性?xún)r(jià)比、設計標準化、質(zhì)量管理、消費習慣等方面進(jìn)行了全面的調整。這種替代效應在新房裝修、二手房重裝的情形下，得以體現。因此，行業(yè)仍處于成長(cháng)期，替代過(guò)程中。(HomeDepot，海外領(lǐng)先者，收入，20000億市值)
增長(cháng)邏輯：
自定義家庭滲透率提升+品類(lèi)擴張+公司份額提升(當前8%，翻倍預期)
出色的商業(yè)邏輯：
銷(xiāo)售(客戶(hù)下訂單支付，工廠(chǎng)才開(kāi)始生產(chǎn))
專(zhuān)注定制家居安裝服務(wù)平臺
